二季度市場呈現(xiàn)出波幅收窄，2000點(diǎn)一線多空雙方展開拉鋸戰(zhàn)，期間高低點(diǎn)之間僅有155點(diǎn)的波幅，指數(shù)這么長的時(shí)間在這么小的區(qū)間拉鋸，在以往歷史也是非常罕見的。依靠場內(nèi)自身的力量，難以打破盤整的格局，恐怕需要借助外部的因素來幫助市場尋找方向。長期的熊市下跌，加上底部的磨人，不少投資者信心與耐心消磨殆盡，加速逃離市場的情況愈發(fā)明顯。根據(jù)中登公司的數(shù)據(jù)，自3月底到6月13日，有46.72萬名投資者清倉離場，其中最近一個(gè)月有23.35萬離場，呈現(xiàn)加速的態(tài)勢，這反映投資人對市場絕望的心態(tài)，與底部區(qū)間的特征非常匹配。
貨幣政策已經(jīng)出現(xiàn)了拐點(diǎn)，利率開始下行。我們在上季度的報(bào)告中提到的“實(shí)體經(jīng)濟(jì)下行態(tài)勢倒逼政策轉(zhuǎn)向”這一預(yù)期，在二季度開始顯現(xiàn)。房地產(chǎn)價(jià)格結(jié)束多年的上漲態(tài)勢，在二季度出現(xiàn)了全面的量跌價(jià)微落，社會(huì)對房價(jià)上漲的預(yù)期已經(jīng)出現(xiàn)了根本逆轉(zhuǎn)。實(shí)體經(jīng)濟(jì)的困難，開始被最高決策層關(guān)注與重視，克強(qiáng)總理到地方調(diào)研，召集部分省區(qū)負(fù)責(zé)人開會(huì)，各種問題和困難擺上總理的桌面，其中克強(qiáng)總理也表態(tài)：企業(yè)出現(xiàn)融資難融資貴是不爭的事實(shí)。我們見到，二季度，央行進(jìn)行了兩次定向降準(zhǔn)，市場的利率水平開始出現(xiàn)下行的態(tài)勢。利率下行，對資本市場估值的提升非常重要，利率水平太高，是這幾年抑制A股市場的一個(gè)主要因素，這一癥結(jié)在二季度出現(xiàn)了拐點(diǎn)，這對于股市投資者來說是非常值得高度重視的好現(xiàn)象。
對于市場眼下所出于循環(huán)周期的哪個(gè)階段，我們堅(jiān)持之前的判斷，目前無疑是長期熊市的后期，底部區(qū)間。市場先生在底部反復(fù)較長時(shí)間的震蕩，目的就是讓輸家的錢在底部離場，讓聰明的錢在底部進(jìn)場，完成籌碼從輸家向贏家換手的過程。這本身就是股市的客觀規(guī)律之一。
“病去如抽絲！”，走出底部是需要一個(gè)過程的。反復(fù)的區(qū)間震蕩，教育投資人有小利要及時(shí)了結(jié)，沒有賣的很快浮盈就不見了，這種反復(fù)強(qiáng)化的思維模式，當(dāng)市場在下一階段走出底部后，就會(huì)遭遇挑戰(zhàn)。21年的投資經(jīng)驗(yàn)告訴我們，這里是播種的時(shí)節(jié)，并非收獲的季節(jié)！想起了夫子的一句話，或許應(yīng)對眼下A股非常貼切：“勿欲速、欲速則不達(dá)，勿視小利，視小利則大事不成！”
投資策略上，我們在三季度，仍會(huì)保持較高的倉位，耐心等待收獲的季節(jié)。
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