九月份上證綜指微跌了0.35%，全月的波動率創下了一個很低的水平，僅有1.76%，萬德全A指數上漲了1.28%，市場表現符合管理層穩定及慢牛的標準。

結構上看，上證50為代表的大票整體處于調整中，中小創緩步上行相對稍強。美國三大股指依然呈現牛市不斷新高的節奏。商品整體市場出現調整，其中黑色系及橡膠的調整幅度較大，帶動鋼鐵煤炭等周期性股票的調整。國慶節后很快召開重要會議“十九大”，市場上樂觀、維穩、避險等等各種聲音并存，相信不少人又糾結了。任何時點上市場中的真知與雜音永遠并存著，要成為一名成功的投資者，過濾掉雜音的能力至關重要！

堅定中華民族復興已形成不可阻擋大趨勢的信念！信心絕不僅僅來自于情懷，更來自政治的清明與穩定，14億同胞的自強不息、好學、勤奮，以及中國企業日益強大的國際競爭力！

最近半個月，有幸兩次走進中國最大的地產公司恒大集團的總部，近距離接觸許家印和管理層，這家創立于1996年僅21歲的企業，一路奔跑快速成長，2017年躋身成為世界500強中第338名。一家企業如此高速成長，有何秘訣？諸如中國地產大牛市、戰略正確、管理規范、執行力強等等原因理由都是有道理的，但是筆者認為以上都還不是關鍵因素，面臨同樣的環境，恒大能超越眾多同行走到今天最關鍵的因素在于過濾掉雜音堅定看好中國。在過去的二十多年里，地產行業經歷過無數輪政策調控、泡沫論、海外看空及崩潰論各種各樣的雜音非常多，能夠過濾掉雜音堅持戰略看多并做多中國的地產商，最終取得了輝煌的成功。（特別說明：寫上面這些文字并不代表我們對中國地產此刻及未來的觀點，僅僅強調投資中過濾掉雜音把握堅持正確的大趨勢的重要性！）

近幾年，隨著到海外各國游學次數的增加，隨著對歷史的學習，隨著我們投研團隊逐個行業國內及全球競爭格局的深入研究，日益對中國各行業在全球競爭力優勢之強感到振奮。不說大家熟悉的鋼鐵、水泥等重工業的產能我們已經遠超全球產能的一半，連LED、光伏、高鐵、汽車都躍居全球第一，有些行業的份額甚至遠超中國之外其他國家的總和還多的多?；ヂ摼W企業中，我們的BATJ等已經在全球形成了強大的創新能力與競爭力。在可以預見的不久，新能源汽車、芯片等大產業，我們也看到成為全球領跑者的跡象。我們14億同胞血液里流淌著“自強不息”的基因已經被三十多年來的改革開放徹底激活了。新一任政府近五年來強有力的反腐及自身建設的加強，已經將各級政府的執行力提升到了一個新的高度。雖然眼下國內外還有各種悲觀論調的雜音，誠然我們也非完美無缺，但重要的是看清楚主體與大趨勢！不要被貌似有理的細節雜音所干擾。正如同優秀的企業都是相比較選出來的一樣。放眼當今全球主要經濟體歐、美、日、韓、印…，比較一下誰更值得看好，相信大家心中都會有一桿秤。我本人是堅定看好中華民族復興的大趨勢已經不可阻擋！

海外市場方面：

雖然耶倫最新一次講話鷹派的味道增加了許多，給出了清晰的縮表和加息時間表，但是資本市場的反應并不害怕，繼續頑強上行。其實這也不奇怪，這本來就是股市到了高潮后一些特征，大眾還是繼續享受著眼前的快樂。但對于我們來說，警惕性需要更加提高了，打個比方，高估值就代表著火藥桶，它僅是爆炸的必要而非充分條件。爆炸還需要兩個必要條件，一個是導火線，另一個是點燃導火線的火星。這次耶倫給出的QT和加息時間表，就相當于導火線也具備了。爆炸的三個必要條件已經有了兩個，市場未來的爆炸只缺火星了。

即便危險越來越近，但是萬眾參與的群體運動就是這樣的規律，在爆炸前，大眾情緒會瘋狂到什么程度與時點，這絕對是無法提前太久精準預測的。但是毫無疑問，音樂隨時可能結束，可以逐漸靠近出口了。但是做空的時機仍需盯緊導火線燃燒的進度與環境的變化。

近期國內市場的觀點和策略：

上兩個月市場熱捧的周期板塊，這個月隨著大宗商品價格的下跌，股價出現明顯的調整。白馬龍頭中也出現明顯分化，有些繼續頑強上行，也有的調整幅度不淺。市場普遍不看好的中小創自7月以來相對表現已經強于主板了。雖然近期上證指數突破3300以后，場內投資者情緒和風險偏好也很大程度提升了，融資額創出2016年來的新高。場內投資者的風險偏好已經有所恢復，但了解下來，大家普遍感覺熱點輪動很快，普通投資者的賺錢效應還不明顯。場外資金有部分流入，但規模還不是十分顯著，但總體來說市場情緒還是呈現出明顯的“猶豫”特征。

 “結構性的牛市”恐怕是不少投資者對眼下的判斷。其實這也對也不對。立足當下靜態看沒錯，但是以動態連續的角度看，情況就不是這樣了。好比自然界里我們二月份看到了桃花李花盛開，其他多數花都沒開，以靜態的思維會得出這樣的結論：“今年的春天是結構性的春天，只有桃花李花會開?！笔袌鲚唲悠鋵嵾h比齊漲齊跌來的更好更有后勁。相信沒有一個正常思維的成年人會同意“結構性春天”的說法，那么，面對眼下大家眾口一詞的“結構性牛市一說”究竟意味著什么，大家想必就明白了吧！

對于眼下的股市，雖然短期內我們也不認為具備大牛市的條件，但是基于企業盈利周期拐點已經形成，政府對股市的關懷等等諸多因素，我們認為市場仍會保持沒有系統性風險與沒有系統性機會的格局較長時間，以盈利驅動股價上漲，中期內賺業績成長的“慢錢”是可以積極作為的。市場是一首交響樂，其中穿插很多階段性主題機會和各種旋律，但以業績驅動型牛股熊股并存仍將是市場貫穿較長時間的主旋律。

重溫一下鄧普頓爵士的名言：“行情總是在絕望中產生，在猶豫中發展，在樂觀中成熟，在瘋狂中結束”。眼下普遍還是比較猶豫的階段，尚未到樂觀與瘋狂程度。

就在昨天剛傳來拉斯維加斯恐襲的不幸消息，在悼念逝者的同時，我們更應該感恩生活在中華民族復興、國泰民安的偉大時代！

祝愿中國國運昌盛！朋友們佳節愉快！生活幸福！

                                              吳偉志

                                  20171003于海洋航行者號