7月份的股市，在大家期待出現五窮六絕七翻身的目光中，還算比較平靜的走過，既沒有如多頭所愿大翻身也沒有如空頭所愿大跌，上證指數全月上漲了49.73點，漲幅為1.7%。這恐怕就是現實吧，如我們前段時間的預判，情況沒有那么糟也沒有那么好，對于這種區間震蕩要有充分的耐心，反對崩潰論，放下速勝論。

     功夫在詩外！要看明白當今A股市場，恐怕眼光不能僅僅盯著股市。

     民間投資增速斷崖式下跌！Why？

     大家都知道，過去相當長時間，投資的拉動作用對于中國經濟增長至關重要，2015年民間固定資產投資占全國固定資產投資比重達到64.2%，而在眼下消費需求無法短期大幅提升的情況下，穩住投資的重要性不言而喻。對于下滑的數據，中央領導顯然非常重視，首先中央派出多路調查組到各地了解原因。很快匯總上來一批“原因”清單，接著國務院常務會議開會下達有關鼓勵民間投資放松準入限制的一系列政策，再接下來派出督導組分付各地督導推動民間投資。效果如何還不得而知。我觀察下來心里非常納悶，逐利是資本的天性，現在如何發展到需要政府下大力氣來推動企業家去賺錢去發財？難道民營企業家大多數都覺得錢已經賺夠了準備退休了？從身邊看到的情況以及國人對財富的渴望顯然不像。今年前6個月，中國投資者對境外進行的非金融直接投資5802億元人民幣，同比增長58.7%，內冷外熱對比鮮明不能讓人不思考原因何在？

     在眾多解讀民間投資下滑的“原因清單”里，多數所謂政策限制、融資難等等原因，筆者是持保留態度的，因為這些問題和原因并非2016年新發生的因素，這些問題過去這么多年一直都存在，為何過去這么多年我們的投資增速沒有斷崖式下跌呢？邏輯上很容易被證偽。拿來說事可以，如果真照此下方抓藥，恐怕會耽誤了病人。不過現在政府要下方抓藥真的很難，難的不是沒有方子和對癥藥，難在無論政府開出什么藥，立馬就會有無數的聲音指出這個藥有什么樣什么樣的副作用，久服后會有不良影響。這世上存在“百利無一害”的藥么？如果醫生沒有專業上的自信，自然難以下力排眾議的決心。按照這樣的環境，這藥恐怕是難以開出，病人的康復怕只能寄希望他自身的免疫復原能力了。

     在2008年全球金融海嘯最危急的關頭，黨中央果斷推出4萬億刺激經濟的舉措，快速穩定了中國和世界經濟，贏得各方的積極評價。當時溫家寶總理那句“信心比黃金重要!”,多年過后仍難以忘懷。對于眼下國內投資下滑與股市不振，問題在哪？沒錢嗎？從M1與M2的剪刀差來看，大家手頭不缺錢。不想賺錢了？從中國投資者境外投資井噴現象看，大家追求財富的動力沒有減弱的跡象。筆者認為問題出在：“機會”與“信心”這兩個關鍵詞上。如果決策者能夠意識到關鍵所在，有針對性下方抓藥，問題最終還是能得到解決的。股市是經濟的晴雨表，經濟恢復了活力，股市的機會自然就更多更大，否則只能自下而上尋找把握成長行業與優秀成長股，賺企業成長的錢。

     投資策略：自六月份以來，市場以行業板塊輪動的方式展開反彈，指數近期也靠近前期的階段高點，雖然指數的累積漲幅不是很大，但是對于存量資金博弈為特點的震蕩市，不宜對每一次波動預期過高，向上如此，向下亦然。雖然中期看，利用波動逐步播種優秀公司的思路沒有任何改變，但短期可能會更加審慎關注證監會、銀監會、保監會在監管思路上的新變化，適當將倉位從平衡區間偏高的水平降低到平衡區間偏低的位置，觀察政策的變化以及市場對此的反應。“吃飯行情”，這似乎是近期主流賣方與買方的觀點共識，早來的吃飯、遲到了恐怕要買單了，或許這就是吃飯的規矩。

     響應中央政治局最新的會議精神“相機調控”，我們也堅決的“相機調倉”。

                                                                                 吳偉志    
                                                       2016年7月30日于井岡山