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中歐瑞博

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偉志思考：否極泰來

正當投資者的痛苦指數達到難以忍受的時刻，市場卻走出了一波出人意料的行情。上證綜指在跌破2000點下探到1949點后，在銀行、地產等低估值藍籌股放量上漲的帶動下，A股市場出現了久違的反彈，兩周內指數從低點反彈了10%左右。這讓剛剛止損離場的投資者們很是為難，追高怕套，看著踏空心里也很難受，股市確實捉弄人。

這一輪行情首先發力領漲的是金融、地產，然后逐步向低估值的周期性板塊和藍籌擴散，到了最近幾日，領漲的藍籌板塊已經呈現調整的態勢，市場的熱點逐步切換回小盤股上面，如果不能很精準地把握熱點輪換的節奏，追隨熱點板塊從短期操作的角度看還是比較容易受傷的。

影響近期市場的主要因素：

中共十八大結束后，新的領導核心很快進入角色，雖然在政策上還沒有重大的舉措出臺，但很快就召開了中央經濟工作會議，對2013年宏觀經濟政策定下了基調：充分發揮消費在經濟增長中的基礎作用，發揮投資在拉動經濟的關鍵作用，并且近期中央對類似化肥、焦煤等有關行業下調了出口關稅……我們看到，多管齊下，經濟界的人士對明年宏觀經濟形勢的預期正在悄然發生轉變。并且我們稍微留意一下媒體報道和身邊的情況，地產銷售已經逐級升溫了，在新的《土地管理法》修訂工作即將完成之際，地產屆對土地成本價格上漲的預期下，近期幾個城市土地拍賣迅速升溫，地王又重出江湖了。地產作為對宏觀整體以及上游產業拉動較大的龍頭行業，它的回暖復蘇，雖然可能會再次引發政府的調控預期，但從客觀上看，地產起來了，鋼鐵、水泥、建材、工程、裝修等行業必然會伴隨著恢復景氣度。

另一方面，由于資本市場連續幾年低迷，IPO幾乎被動暫停，不少上市公司失去再融資的動力和積極性，我們看到越來越多的大股東和上市公司推出了增持和回購計劃。從成熟的資本市場看，這是典型的市場低估區間的特征。市場過冷時，上市公司和大股東增持與回購，對公司股價形成一個估值底部區間。反之，市場過熱時，他們減持或是增發新股融資，供求關系改變逐步形成了市場的頂部。最近海外資金看好A股并通過QFII買入A股中的低估值藍籌，也從另一方面印證了這一現象。

近期我們的投資策略：

從各方面的因素綜合分析下來，我們認為眼下的行情至少是一輪中級行情，我們眼中的中級行情一般是指上漲幅度在10-30%左右，持續時間在3周到3個月之間的行情。基于此預判，我們的操作策略是目前仍維持較高的倉位，對于手頭目前的持倉品種，會繼續持有到此輪中級行情結束時進行適當減倉操作。