在10月下旬出現(xiàn)了兩周短暫的反彈后，股指已經(jīng)連續(xù)七周的陰線，不斷創(chuàng)出的新低，讓市場的悲觀情緒也日益濃重。尤其是下穿前期低點2307后，股指呈現(xiàn)加速下跌的格局，期間指標(biāo)藍(lán)籌股的股價跌幅不大，而中小市值公司、ST類的公司以及題材概念股的價格出現(xiàn)較大幅度的下跌，財富負(fù)效應(yīng)給投資人帶來的傷害不小，投資人的情緒變得更加悲觀。
近期的利好消息頻出，但市場對利好消息的反應(yīng)冷淡。這非常符合熊市后段的特征。
國內(nèi)方面：一方面匯金公司宣布增持國有銀行股；央行時隔三年后首次下調(diào)存款準(zhǔn)備金率，明顯的貨幣政策轉(zhuǎn)向也沒有引起市場的熱情；中央經(jīng)濟工作會議中將穩(wěn)增長放在突出的位置，與2011年的控通脹相比，政策的重心已經(jīng)明顯發(fā)生轉(zhuǎn)向；社保基金近期高調(diào)入市增倉；證監(jiān)會倡議養(yǎng)老基金入市，鼓勵長期資金投資A股市場…..這些都是積極正面的信息。
而歐洲方面：12月21日，歐洲央行宣布向歐洲商業(yè)銀行提供無限額3年期的貸款，第一階段就有超過4000億歐元的貸款申請，并且對于這些貸款，歐洲央行不限制商業(yè)銀行用來購買歐元區(qū)國家的主權(quán)債務(wù)，歐美股市對此消息給予了積極的反應(yīng)。筆者認(rèn)為這是歐債危機爆發(fā)以來歐洲決策部門采取的最令人振奮的舉措，歐洲央行邁出了這一步，相當(dāng)于歐洲央行事實承擔(dān)起了最后貸款人的職責(zé)，這對于穩(wěn)定歐洲主權(quán)債務(wù)危機具有非常重要的意義，最近幾天，西班牙、意大利等國家的主權(quán)債務(wù)的收益率已經(jīng)出現(xiàn)了下降的局面。
在上個月的月報中，我們提到：“我們判斷，宏觀經(jīng)濟政策的轉(zhuǎn)向已經(jīng)迫在眉睫了”。11月30日晚間，央行宣布12月5日起下調(diào)存款類金融機構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點。應(yīng)該說，投資人期盼已久的政策底已經(jīng)出現(xiàn)了。根據(jù)我們過往兩輪熊市中的經(jīng)驗，政策底往往先于市場見底，政策底出現(xiàn)后，市場仍然會有最后的創(chuàng)出新低的一跌，這最后的一段下跌，市場最典型的心態(tài)就是：“這個市場沒得救了，連政府出了這么多的利好政策都漲不起來，趕緊止損離場吧，再跌下去恐怕連渣都沒有了！”這一階段市場投資人的心態(tài)的特點是從麻木轉(zhuǎn)為恐慌。
近期的投資策略：
從戰(zhàn)略的眼光看，市場目前無疑進(jìn)入低估區(qū)，對于中長期投資者而言，應(yīng)該是一個逐漸加倉的過程。這一階段，我們會保持一定的倉位，雖然短期的凈值仍然可能有一定的波動，但從中長期看，這里倉位過低踏空的風(fēng)險是比較大的。
在擇股上，我們偏好行業(yè)及公司成長空間較大，競爭優(yōu)勢及業(yè)績持續(xù)性較好的公司。未來的一個季度總體還是延續(xù)我們之前對市場的判斷，策略上仍然是耐心春播。
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