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中歐瑞博

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偉志思考:政策底已明確,市場底正在構筑

近期國際、國內對市場有影響力的重大新聞頻出,令國內資本市場的投資人真有應接不暇的態勢。


國際方面,歐洲在本報告期內再次成為全球關注的焦點。法國總統大選經過兩輪投票,主張刺激經濟的左派奧朗德戰勝了現任總統薩科奇,反映出法國民眾對經濟政策和社會現實的不滿情緒,期望改變的心態。同樣對現實更為不滿的應該是希臘的民眾,經過兩年多的財政緊縮,希臘社會陷入千瘡百孔,大量的國內企業倒閉,失業率高達25%,25歲以下的青年失業率高達50%,普通民眾生活的痛苦指數可想而知,希臘社會的承受能力已經接近了極限。因此主張不與歐盟合作的極左翼政黨在這次選舉中異軍突起,雖然未成為議會第一政黨,但其民眾支持程度足以對希臘政治產生影響,選舉后主要政黨無法就組閣形成共識。希臘不得已宣告6月17日重新進行選舉。市場擔心希臘退出歐元區后產生多米諾骨牌效應,因此近期國際金融市場大幅下跌,美股、歐洲股市、大宗商品等等,投資人恐慌拋售,引發資產價格大幅下跌,一時間,風聲鶴唳,仿佛2008年金融海嘯卷土重來。


國內方面,隨著3、4月份宏觀經濟數據的發布,國內政經界對于中國經濟下行趨勢已經沒有分歧了,分歧主要集中在經濟下滑危險的程度以及該采取何種應對政策?從草根了解的實際情況和供電部門公布的用電數據看,情況可能比宏觀數據傳遞出來的信息更為嚴峻一些。面對這種情況,政府及時出臺政策進行調控。5月12日,央行宣布從5月18日起下調金融機構存款準備金率0.5個百分點,這是今年以來第二次下調存準率。近日,國務院總理溫家寶在湖北考察并與六省負責人一起分析當前經濟形勢時指出:“要把穩增長放在更加重要的位置”,并且就穩增長提出了七點指示。我們認為,這代表著最高決策層明確宣告宏觀經濟政策目標從控通脹轉向穩增長。這對于實體經濟與資本市場來說都是重大的利好。事實上,這也是我們從2011年下半年以來一直預期中的事情。經濟政策、資本市場、實體經濟這三者的周期會有一定的時間差,最領先的經濟政策往往是反經濟周期推出,資本市場對經濟政策的反映比實體經濟更為敏感一些,會稍后于經濟政策轉向,但會領先于實體經濟3-6個月,因此我們常說資本市場是宏觀經濟的晴雨表,道理就在這里。


此刻的情況:政策已經明確見底----資本市場在底部區間震蕩構筑市場底-----實體經濟短期內仍將下行,但距離實體經濟的拐點也不會太遠了。目前來看,政策、股市、經濟演變仍然符合我們年初的預期,春播已經接近后段了,接下來就是耐心等待收獲時節的到來。