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      11月份的股市，出乎多數人的預料，沒有延續前幾個月的弱勢，萬德全A指數本月大漲了7.86%，恒生指數與恒生科技指數大漲了26.62%與33.15%，納斯達克中國金龍指數更是大漲了42.13%。10月份傳說中的外資全面拋售中國資產，怎么進入了11月份就畫風驟變，中國資產開始了絕地反擊！看來那句老話還是不變的真理----“三根陽線（陰線）改變信仰！”

      在上個月的月報中，我們將10月底當時A股市場處于歷史性低估值的數據進行了分析，提出：“這種低估值的程度，在歷次熊市都屬于非常非常嚴重的，這意味著風險還是機會？見仁見智！但對于一名在資本市場摸爬滾打了29年的老兵來說，看到這樣的估值水平，我是非常興奮的，因為我清楚，再一次賺大錢的時間已經很近了”。正是因為我們10月份以來認為市場處于底部區間的各種特征十分明顯，因此我們在堅守基本倉位的同時，時刻做好加倉長線看好優質公司的準備。確實如此，這一次的企穩上行時間比預期來得更快，11月初，當市場企穩特征出現時，我們便及時適當提升了產品的倉位，產品凈值也一定程度受益于11月份的上漲。

      最近的大事不少，12月1日，一位深受國人愛戴的偉人逝去，引發全民悼念的同時，更牽起了對塵封歷史的回憶。也是這一天，廣州宣布了放松疫情管控的新政策，隨后幾天內，全國各省市快速跟進，今天上午（3日）我所在的城市深圳也公布了全面放開的新政….2019年12月1日爆發的影響全球的新冠疫情，應該說即將正式劃上句號了。這對經濟與民生意味著什么？還有就是最近的支持地產行業的三支箭的不斷加碼，對地產與經濟又意味著什么？資本市場的底部是否已經確立？本期的偉志思考，我們就這些問題來進行探討。

      江澤民是在1989年6月23-24日召開的中國共產黨十三屆四中全會上，當選為中央委員會總書記。由于剛剛平息的那一場政治風波，當時的西方各國全面封殺中國，可以說江澤民受命于危難之際。這一年恰好我高中畢業開啟大學生活，因此對于當時的情況記憶深刻，那時候我父母每月工資在100元出頭，大學生的每月生活費也就是60—80元的居多，這一年中國的人均GDP是人民幣1535元（210美元左右），在全球188個經濟體中位居第162位。到了2012年，中國人均GDP達到了人民幣39771元（5600美元左右），再到2021年人均GDP人民幣80975元（美元11400左右），成為全球第二大經濟體。

      這三十余年，滄海桑田，中國換了人間。如果說鄧小平是中國改革開放的總設計師，那么江澤民跟他的戰友們憑借著高超的政治智慧，對外扭轉了西方對我們的偏見，對內成功的將中國從計劃經濟轉變成為社會主義市場經濟，解放了國民的思想，激發全體國人的積極性與創造力。1999年加入了世貿組織，讓中國經濟這輛車子從此開上了高速公路……如果僅有總設計師的藍圖，沒有江澤民及后來幾代領導人的杰出執行，藍圖永遠只會是藍圖。在江的任上13年，香港澳門回歸、北京申奧成功、中國加入世貿、中關村浦東大開發、中國的GDP增長了7.1倍……。江和他的戰友們真正做到了“實干興邦”，造福人民。他們的功勛，歷史是不會忘記的。

      1989年至今，這恰好是我從進入大學到走向社會的階段，也是人生觀形成與事業發展中最重要的時期。非常慶幸與感恩能遇上中華民族復興的這一重要歷史階段。回想起來，無比感懷！真心感恩！

      自2019年12月份武漢爆發疫情以來，三年過去了。這三年，在黨中央的堅強領導下，全國人民上下共同努力，最大程度保護了中國人民生命免受疫情的傷害。終于，我們熬到了病毒變異成致病性與致命性都與最初的病毒無法同日而語的奧密克戎了，奧密克戎對人傷害程度已經與普通流感相當了。終于，12月1日，廣州大部分地區的解封，基本上宣告了這三年的疫情防控工作到了收尾的階段了。

      過去三年，中國新冠感染比例及因新冠致死人數在全球范圍看，無疑最優。在疫情全球肆虐的2020、2021年，中國人民的生產生活基本正常，中國制造為滿足全球需求做出了巨大的貢獻。雖然也有不少行業、企業與人員，受到這三年疫情反復帶來的巨大沖擊，但在疫情大流行時代，沒有完美的選項，唯有兩害相權取其輕。值得慶幸的是我們絕大多數人都健康的活下來，社會與經濟雖然付出了不小的代價。我們堅信，財富是人創造的，留住了青山，不怕沒柴燒。

      雖然經濟數據的恢復，必然需要一些時間，但幾乎所有企業界的人士都有共識，疫情管控政策的調整，對于經濟的恢復肯定是正面的。因為疫情防控所需，導致多數人無法出去工作、生產、消費，這樣的局面如果不改變，無論再寬松的貨幣與信貸環境，也是沒有可能把經濟數據和人民生活改善的，畢竟，財富是需要每一位國人出去工作創造的，而不可能是印鈔票和放水創造的！

      我們一直堅信這樣一句話：“做正確的事，永遠也不晚”！過去的一周，人民幣兌美元匯率累計上漲了1800個基點。本周在美國股市基本平穩的情況下，納斯達克中國金龍指數上漲了22.38%，很明顯，全球資本市場與外匯市場對中國政府近期的政策變化投出了信任票。

      疫情結束的最大的意義在于：全社會的中心工作和第一目標，將從“防控疫情”轉回“經濟建設”上來！國內的生產、經營、消費、旅游….等等，都會逐步回歸正軌，股市、經濟、民生的改善，也就順理成章了。

      近一年以來，多篇偉志思考都提及了房地產的狀況與政策。值得欣慰的是，最近一個月，支持房地產政策出現了質的變化。其標志性事件應該是兩個，一個是龍湖董事長辭職引發在港股上市的民營地產公司當天股債雙殺。另一個就是11月23日，人民銀行、銀保監會兩部門聯合推出“16條金融舉措促進房地產市場平穩健康發展”。16條剛推出，接下來11月28日，證監會也推出了恢復上市房企和涉房上市公司再融資的五項措施。接下來，各國有和股份大行紛紛公告跟重點房地產企業簽訂戰略合作協議，簽出前所未見的天量授信額度….，一連串的利好，力度之大、頻度之密，史無前例。政策的目標與此前也發生了重大的轉變，從之前的保交樓開始轉向也保房企了！

      雖然地產的銷售數據并不會立竿見影馬上恢復，但是之前民營地產公司倒閉的擔憂已經過去了，房地產企業最困難的階段過去了，行業逐漸恢復平穩與良性循環，雖然仍需時日，但終將實現。

      對于地產行業的政策的轉變，當然是形勢發展所必須做出的調整。這個月一系列組合拳的打出，對于宏觀經濟政策的標志性意義非常重大。這或許就是我們一直期待的，從痛苦去杠桿切換成快樂去杠桿的標志性事件。

市場觀察

      我們觀察下來，近期市場的分歧還比較大，多數投資者依然處于猶豫觀望的狀態。而且近期市場呈現熱點輪換很快，追高買入熱點板塊的投資者很快就遭遇調整，不少投資者擔心熊市反彈結束會繼續新低，轉身止損離場眾，多數投資者感嘆近期賺錢不易。

      但我們觀察到市場還是出現了很多的積極變化，10月下旬以來，相當多投資者的悲觀情緒比之前更甚，紛紛以宏大敘事來給悲觀找理由和邏輯。可A股市場卻在估值回到歷史低位，悲觀氛圍濃厚的情況下悄然走強，雖然熱點切換快，但是市場的重心是明顯上移的。

      政策方面，我們看到我們非常關注的三個重點領域，同時出現的強力的邊際改善：首先，房地產政策的徹底轉向，力度史無前例，對經濟與資本市場都是非常有利的；其次是互聯網政策方面，主要官媒的態度也出現了變化，人民日報發文肯定中國的互聯網是造福人民的好互聯網；第三是最為重要的防疫政策，雖然20條推出后有一些反復，但是從最近的廣州新政后，全國明顯出現了全面性根本性的轉變。以上政策的改善，是我們一直期待中的。這些政策的變化，或許意味著經濟與資本市場最困難的時候應該過去了！

近期策略

      11月初，我們適時將倉位從原先中性水平，提升到了中性區間的上限。我們認為底部探明的信號已經比較明顯了。雖然當下還不好確認全面系統性的大牛市是否已經到來？但是對于估值已經很便宜，出清比較徹底的板塊，階段性的賺錢機會還是比較大概率的。

      世界變化太快，攻防節奏的轉換比過往更為迅速，未來太遠的事，這里暫不妄言，把握好當下這一輪機會是第一要務。“行情總是在絕望中產生，在猶豫中發展”，對于股市，當下的關鍵詞恐怕還是“猶豫”，在我們眼中，這是好現象。

 吳偉志

2022年12月3日