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不少基本面投資者，在投資標的選擇上，往往有一個“三好”的標準，只有投資標的符合了這三好的標準后，才出手買入。一般“三好”指的是，行業景氣好、公司定性好、價格也被低估。具備這三種情況下，就符合基本面選手出重手的標準。但是，我們復盤一下30年的A股歷程，優秀公司符合“三好”標準的時間有多少？可能僅僅在幾次熊市底部最恐慌的幾天，你能見到這種現象。但是在那個時間，雖然單個公司角度看具備這三好的特征，但是大的經濟環境一定會有負面消息，市場當時一定處于底部尚未探明的恐慌階段，在環境如此惡劣時，我們是否又能夠有勇氣逆市場情緒，擁抱這難得的“三好”機遇呢。相信非對投資之道理解深刻實戰多年的優秀選手，是非常困難的。這種情形就類似剛剛過去不久的4月27日前后的A股，3月16日前后的中概股。如果我們不能完全或部分把握這種罕見的機遇，說明這道題我們還是沒有成功破解。

追求優秀公司具備“三好”條件才出手，底層思維就是典型的追求完美，實踐證明，往往會錯失很多賺大錢的機會。比如像納斯達克新經濟的代表公司谷歌、Facebook上市時，可能多數投資者都認可行業前景好，公司定性好，但是就是價格估值偏貴了，三好缺少了很重要的一好，該怎么辦呢？偏價值型思維的老手可能會說，那就耐心等待市場跌下來，等價格好時再上車吧。后來發生的事情大家都很清楚，每一年這些貴的好公司都變得比之前更貴了，耐心等待好價格的投資者可能到現在還在等待之中。還是有不少堅定的成長風格投資者咬著牙在估值貴的情況下參與了這些公司，事后看賺得盆滿缽滿。看來這一回合上，不追求完美者完勝了追求完美者。

不少投資新手都有一個最低位滿倉，高位清倉的夢想，早年我也是其中的一員。在從業生涯的前十年，我重點的研究領域就是對市場漲跌規律的研究，一直在追求最低位滿倉高位清倉這一目標。多年后才發現這是根本不可能的目標，并且對投資業績的好壞真的沒有太多的幫助。試想一下，一輪熊市（牛市）的最低點（最高點）只有這么一天，我們怎么可能在這一天如神仙一般，完美的滿倉（清倉）呢？經過多輪周期后，我們明白了，其實追求最低位的抄底與最高位的逃頂，那只是一天的正確而已，對長期的投資收益高低幫助真的很小。

情景模擬一下，2018年這輪熊市指數最低的一天是2019年1月4日上證指數見到2440點的低位，如果有一位看圖高手在這天滿倉買入，但是可能賺了15%就獲利離場了。另一位投資者看圖水平差很多，沒有把握到這“數載難逢”的最低點，在兩周之后2550點才決心滿倉入市，但是第二位選手重倉了新能源汽車行業，而且一直持有到2021年底。你說這兩位選手的收益率誰更好？有沒有買到最低位有這么重要嗎？結論不言而喻的。

記憶最深刻的場景就是2015年的股災。在2015年的一季度，市場已經有很明顯的過熱與瘋狂的跡象，記得一季度我們基金凈值上漲了近30%，對于我們來說已經是非常罕見的單季度收益率了。但是這樣的業績當時客戶和合作伙伴們非常不滿意，因為不少私募同行業績一個季度內有超過50%，甚至有翻倍的。因為當時我們發現小市值公司估值已經普遍嚴重泡沫化，但是股價卻大幅上漲，一季度我們對中小市值成長股定下單向賣出，只減不加的策略，新發產品和增量資金，我們只買一些估值沒有泡沫化的藍籌公司。因此一季度我們階段跑輸一些同行，市場與客服同事承受不小的壓力。當時的現象是不少業績好的私募受到場外資金的追捧，這些私募發了新產品后，繼續加倉自己原先的重倉股，股價上漲導致業績更好，更多資金申購他們的產品，不斷良性循環，這是多么理想的畫面呀。跟身邊的同行交流，大家都覺得趨勢上行中，不急于減倉，等市場開始下跌轉向再賣出都來得及。當時雖然沒有預見后來會發生如此嚴重的踩踏，但收益率已經這么高，市場這么瘋狂了，隱隱覺得不能追求完美了，于是我們就放棄最高位一次性離場的完美計劃，從三月份開始就逐漸減倉高估值的成長股，在端午節前，將這些流動性可能有問題的持倉全部賣完了。將倉位從進攻降到中性水平，僅保留了一些低估值的藍籌公司作為底倉。這一次沒有追求完美，讓我們僥幸逃過了2015年2季度的踩踏。

熊市見底后開啟的新一輪牛市，其實后來持續的時間往往都不短的，在漫長的歲月里，其實有無數次擁抱正確的機會，但是為何不少投資者往往左側不敢買，右側也不敢買呢？根源就是被“追求完美”這四個字所累！

熊市后期時，股票估值已經從歷史角度看處于便宜區間了。但是底部沒有最后探明的左側，多數人往往不敢買，因為買進去就可能出現浮虧，這時候持有股票是一件痛苦的時期，傻子才會愿意去做痛苦的事，因此多數人左側大概率不會買。那右側為何還不買呢？根源也是因為“追求完美”在作祟，投資者往往會有2440點最低點我都沒有買，現在漲到2900點了，如果再次有機會回調到2500點我就上車。市場真的會聽咱們的話么？反正我這么多年，從來沒有聽過我的話，后來，我只能放下自己的幻想去聽他的話了。

追求完美，是每一位具有追求卓越成功人士的底層基因，也是很多領域工匠精神的體現。因此本文要大家放棄追求完美，相信很多朋友會難以接受與認同。的確如此，我早年也有類似的情節。但是，在資本市場中確實沒有完美狀態呀！比如我們發現了一個牛股，買多少才是完美的呢？買10%？為何不全倉呢，那收益率會比10%好太多了。全倉就完美了么？！肯定比不上加杠桿，加3倍還是10倍杠桿呢？為何不加100倍杠桿呢….。如此演繹下去，投資真是一件讓人太痛苦的事了！可能會讓不少人想到了“欲壑難填”這個成語。確實，生活中很多的煩惱可能就是來自欲望太大。記得聽歷史老師講課時，提到《莊子.大宗師》里的一句話“其嗜欲深者，其天機淺”。在資本市場投資中不追求完美，表面看是放棄了工匠精神，但實質上是降低欲望！資本市場很多災難與悲劇的根源，恐怕就是來自“欲望太深”。從本人心路成長歷程來看，降低欲望，不追求完美，確實能很大程度提高投資過程中的快樂感，提升投資的成績。

到過我們辦公室的朋友，會在墻上看到“不要為了追求完美而錯失正確”這句話，這是一句付過很多學費和很多痛苦不眠之夜總結出來的。因此，投資中要追求的絕不是完美，而是正確！其實公司墻上還有另一句話：“做正確的事永遠也不晚”。這或許就是解藥。

吳偉志

2022年7月3日