全文字?jǐn)?shù)丨3180字

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要練好把握大機(jī)會的能力，除了需要一些運氣因素之外，確實需要全面持久的修行，所謂“厚德載物”講的就是這一道理。篇幅所限，今天僅就這一訓(xùn)練過程中，我們感覺最困難的三個難點來進(jìn)行討論，“雜音、孤獨、知與行”來進(jìn)行討論。

大機(jī)會出現(xiàn)的時候，往往是“雜音”最多的時候。

任何時候，市場上最不缺的就是信息與觀點，而在眾多相互矛盾的信息與觀點中，過濾掉錯誤的雜音，并抓住重要且正確的關(guān)鍵信息，確實是一件難度非常高的事情。信息是否重要，在于它與我們的投資行為相關(guān)性高不高，可能很多時間，我們熱衷關(guān)注與討論的不少熱點事件，可能與投資之間的關(guān)聯(lián)很小，如果我們把時間和精力花在無關(guān)或者不重要的事情上，其實我們就沒有時間聚焦重要和關(guān)鍵的事情了。但不同時期與階段，重要與關(guān)鍵的信息又是不同的，因此對于非專業(yè)選手來說，過濾掉那些似是而非“雜音”的難度是很大的。

那現(xiàn)階段出現(xiàn)最頻繁，對大家投資擾動最多的信息是什么呢？我觀察下來主要有：疫情、經(jīng)濟(jì)下行、企業(yè)盈利惡化、失業(yè)率、地產(chǎn)下行、海外高通脹、美聯(lián)儲收緊、經(jīng)濟(jì)不好….。這一連串的壞消息，當(dāng)下確實讓悲觀者論據(jù)非常充分，樂觀者容易詞窮。但眼下階段有沒有好消息呢？我們認(rèn)為眼下最大的兩個好消息，第一是股票的估值經(jīng)過持續(xù)的下跌已經(jīng)變得便宜了，第二是因為經(jīng)濟(jì)下行壓力巨大，穩(wěn)經(jīng)濟(jì)大盤的積極政策正在不斷的加碼發(fā)力。

關(guān)于眼下是大機(jī)會還是大坑？我們可以回看一下歷史，看看歷史上政策走向、股市估值、經(jīng)濟(jì)好壞，投資者情緒這四個重要因素的組合與投資機(jī)會與風(fēng)險的相關(guān)性如何？從多年從業(yè)生涯的觀察來看，這四因素的組合有黃金與死亡組合兩類，黃金組合：政策支持+股市估值低+經(jīng)濟(jì)差+投資者悲觀；死亡組合：政策收緊+股市估值高+經(jīng)濟(jì)好+投資者樂觀。股市的大機(jī)會，確實不是在經(jīng)濟(jì)好的時候，恰恰是在經(jīng)濟(jì)很困難的時候，這個結(jié)論與多數(shù)人的常識可能有很大的差異。從這些因素組合情況來看，您覺得國內(nèi)經(jīng)濟(jì)與A股當(dāng)下的狀況是更加靠近黃金組合還是死亡組合？由此可見，經(jīng)濟(jì)不好或許往往是多數(shù)投資者最難過濾掉的雜音。

為何會有這種現(xiàn)象呢？其實道理不難理解，因為最終成功的人總是少數(shù)，因此失敗的道路往往是擁擠，而成功的道路總是空空蕩蕩。

為何在好的投資機(jī)會出現(xiàn)時，大家都如此的“謙讓”呢？最主要還是由于資本市場自身的規(guī)律所導(dǎo)致的。資本市場最大的規(guī)律就是估值與情緒如鐘擺一樣，會有周期性的擺動。當(dāng)大機(jī)會出現(xiàn)時，一定是估值處于歷史低位區(qū)間，在估值從高位向下去到低位的這一路上，持有股票的場內(nèi)投資者大概率是遭受到很大的損失，隨著財富損失的擴(kuò)大，信心也越來越折損。除非是在高位或途中能夠及早降低頭寸，以空倉或低倉位等待市場底部的出現(xiàn)的投資者（僅有少數(shù)經(jīng)驗豐富投資者有可能做到）。多數(shù)投資者到了熊市后期，即將迎來新一輪牛市曙光的時候，往往錢虧得所剩不多了，“牛心”也徹底被消滅了。這也就是為何在估值最低的底部區(qū)間，也是投資者信心最低的時候。對于失去“牛心”的投資者，要在這個階段大膽加倉，確實是非常困難的。這或許就是為何每一次在估值與情緒最低的底部區(qū)間，僅僅有少數(shù)諳熟股市周期規(guī)律，堅信“這次還是一樣”的投資者敢于逆行，咬著牙去做“短期痛苦長期正確的事”。

在基金銷售領(lǐng)域看到的現(xiàn)象也是類似的，基金銷售火爆、日光基頻現(xiàn)、明星基金經(jīng)理產(chǎn)品需要配售時，這一階段買入基金的投資者往往會有一段不短的痛苦時光。當(dāng)基金銷售陷入冰點，無人敢買基金時，或許就是“孤獨”的贏家該出手的階段。

不僅僅是投資，無論做好哪一項工作的關(guān)鍵，都是要對該工作成功關(guān)鍵因素等規(guī)律的充分理解與掌握。很多人認(rèn)為，投資是一件“知易行難”的事，早期我也覺得如此，隨著從業(yè)年限的不斷積累，才發(fā)現(xiàn)更準(zhǔn)確的表達(dá)應(yīng)該是“知不易，行更難”。

如果一名投資者覺得，堅持做到巴菲特說的：“大家貪婪時恐懼，大家恐懼時貪婪”，這就能夠把握住市場的大機(jī)會做好投資，那就大謬了。巴菲特這句話是完全正確，但這僅僅是股市成百上千條完全正確的重要規(guī)律中的一條，換一句話來說，這僅僅是做好投資無數(shù)個必要條件中的一條而已。僅僅掌握了這一條，距離成為一名合格的投資者距離還是非常非常遙遠(yuǎn)的。困難的是，多數(shù)投資者可能連做好投資需要掌握的“知”的清單都不知道，那距離按照學(xué)習(xí)清單去逐項學(xué)習(xí)修行，距離就更遠(yuǎn)的。投資并不是一件付出與回報成正比的活動，重要的是，所有的勤奮與付出都應(yīng)該符合投資的規(guī)律與科學(xué)。

更重要的還是“行”，沒有自己親歷的成功與失敗的實踐，所有的“知”都還是別人的，是書本上的。敢于“行”，最重要的一點就是不要害怕失敗。包括我自己在內(nèi)的多數(shù)人都不喜歡失敗，希望減少失敗次數(shù)，增加成功的概率。因此，我們可能會盡可能減少“行”的次數(shù)。是的，減少“行”的次數(shù)確實可以很大的減少失敗的次數(shù)，但是我們必須明白一個道理，作為一名想長期從事投資的人士，通過“贏”獲得財富固然可喜，但是通過“輸”獲得知識不也是非常可貴和重要么？因此，要成長與進(jìn)步，不能害怕輸，是非常重要的。其實更多的小輸其實是大贏了，害怕輸、不敢輸，或許才是真正的輸！事實上，我見過一些投資人，曾經(jīng)也把握住數(shù)次大的機(jī)會，取得財富增長上的不小成功，但是由于對股市規(guī)律“知”的理解不夠充分，后來的投資生涯中還是補交了非常昂貴的學(xué)費。因此，知識的重要性絲毫不低于財富，缺乏足夠的真“知”，財富是不易守住的。

正是因為當(dāng)大機(jī)會出現(xiàn)在眼前的時候，往往都披著“危機(jī)”的外衣，有著更多的雜音，身邊絕少人敢于在這個階段做投資，非常的孤獨。同時我們自己也缺乏類似的成功經(jīng)驗的信心，對股市的規(guī)律也一知半解讓我們并非那么篤定，這些正是每一次大機(jī)會出現(xiàn)時，包括我們自己在內(nèi)的多數(shù)人容易裹足不前主要原因吧。

吳偉志

2022年6月5日