川普氣數已盡！A股“一花一世界”

5月份全球資本市場的表現

     歐美經濟雖然依然處于大面積停擺之中，但歐美股市5月份并沒有萎靡不振，延續四月份大幅反彈的勢頭，標普500指數五月份上漲了4.53%。A股市場震蕩蓄勢，滬深300全月下跌了1.16%，高低區間振幅也僅有5.06%。4月份開始，中國已經率先控制住疫情，發電數據等經濟指標已逐漸走出谷底。到了五月中下旬，歐美疫情的新增病例數據也見頂回落，各國先后不同程度重啟經濟。看來未來一段時間，全球主要經濟體一邊常態化防控疫情，一邊恢復經濟民生應該是一種新常態。

美國新冠未平街暴又起，川普氣數已盡！

       依然處于新冠疫情肆虐的美國，最近因為明尼阿波利斯市的4位白人警察在執法過程中，虐殺一名46歲的黑人佛洛依德的視頻被傳到社交媒體上。多年來積壓在少數族裔心中對種族歧視的憤怒瞬間被引爆了。連日來，美國多地民眾上街示威游行，并且不斷升級。圍攻警局、打砸搶商店、焚燒警察局….。5月30日，隨著市民“暴動”的烈焰蔓延到美國20個大城市，美軍也開著坦克進城“維穩”，華盛頓特區也出動國民警衛隊守衛白宮的安全，總統也在推特上表態要強硬對付示威和暴力活動。這種街頭抗議、示威、暴力升級的場面之前在世界的其他地方也時有發生，但是大面積在美國爆發在我的記憶中還真是第一次。國外別國發生類似事件時，美國的政客會說這是一道美麗的風景線，殊不知風水輪流轉，美利堅也有大批量民眾上街示威游行暴力升級的時候。

川普氣數已盡，11月美國大選換人已經是大概率事件！美國東部時間5月29日，全球媒體和投資界都在等待川普的關于中國的新聞發布會看看有什么新的猛料？這次全球矚目的發布會只持續了短短的11分鐘，演講完成總統沒有回答任何記者提問轉身離去。發布會結束后，人民幣匯率與新加坡A50指數期貨都出現了上漲，可能不少人都有一個感受，川普過去幾年面對中國一直咄咄逼人步步緊逼，關稅牌、南海牌、科技牌、華為牌、臺灣牌、香港牌……傾囊而出，中國卻巋然不動，到了目前川普手中已經幾乎沒有可打之牌了。這周末，德國總理默克爾明確拒絕7月份前往美國參加G7會議，會議不得不改期到9月。這次新冠疫情對人類的攻擊是一塊試金石，各國政府體系應對危機保護民眾的能力高下，從數據結果就一目了然。這次佛洛依德事件只是一根導火線，民眾中對警察和政府不滿被引爆了，這也許就是多行不義天絕之。目前民主黨內空前團結，唯一目標就是終結川普的連任。美國長期積累的國內種族矛盾被佛洛依德事件燃爆，民眾與警察和當局的關系惡化，種種跡象分析，我們認為11月份大選美國換人的概率極大。

為人民的總理點贊--兩會傳遞的新信息

這一次的兩會比以往任何一次都引人矚目，很重要的一個因素是它的成功召開有疫情防控階段性勝利標志。另一方面，中國政府將如何面對全球疫情沖擊，下一步還有什么重大舉措也是大家非常期待的。從有關公告和總理的答記者問等信息來看，有幾個重要信息點。從財政預算和赤字率來看，現階段政府并沒有大規模超強度刺激經濟的想法；不設定今年的GDP增速目標，體現出本屆政府實事求是不求虛名，重要的是經濟的健康可持續，重要的是就業與民生；“六穩”與“六保”的提法，雖然沒有新意，但確是當務之急。從總理記者會關于地攤經濟的一番表述，看得人心潮澎湃。中國的老百姓是多么的自強和溫良，只要政策能夠給大家留一些空間，總理記者會上回顧了改革開放初期的大碗茶，提到當下一個中型城市，3萬個地攤一夜之間就增加了10萬個就業崗位。大災之后民生為重、不折騰就是最大的善政….。總理幾句樸實的言語直擊人心。回想建國后我們走過的路，眼下的這點困難根本不算什么，只要堅持按照總理說的民生為本、不折騰，國運必將昌盛！

回到當下股市—“一花一世界”

談到對最近市場的看法，腦海中總是揮之不去出現這一個詞“一花一世界”。這個題目我之前一定是寫過的，于是搜索了一下電腦，果然，2015年3月初的月報，我就用過這個題目。不禁啞然失笑，歷史果然是相似的。

去年以來，我們在與投資者交流時就提出一個“分部牛市”的觀點。核心思想是：“以上證綜指這類寬基指數的角度看，市場非牛非熊，但是市場中有持續走牛的行業也有持續走熊的行業”。因此，在這種新環境下，做好投資的重點并不在于研究把握寬基指數的漲跌節奏，而在于你投資的是什么行業與公司。

5月份創歷史新高的股票有83家，創歷史新低即將摘牌的公司也不少，對于投資者來說，身處不同行業與公司中，感受是完全不同的，從下表我們可以看到，前五月漲幅最大的醫藥行業與跌幅最大的采掘相差近40個百分點，背后其實對應著這兩個行業今年的景氣度重大差異，大家認為市場是理性還是非理性？

為何我們說資本市場已經進入專業投資者的時代，如果沒有強大的行業公司基本面研究團隊的深入跟蹤比較，要想持續性把握住基本面強勁行業的盈利機會，還是很不容易的。過往個人投資者等待一輪大牛市來，滿倉殺入賺一波貝塔的錢，這種模式需要等待的時間越來越久，貝塔到來持續的時間也許會很短暫。

近期投資策略

“一花一世界”的階段，代表著市場已經從冬春交接開始步入春夏之交的階段了，眼下的策略與早春一定存在著較大的變化。基于篇幅與買方身份所限，我們不便于將策略變化的細處說得過多，因為任何時候，對于買方須銘記的是“行勝于言”。

策略思路總的來說，這一階段倉位保持平衡偏積極水平是沒有問題的，系統性的風險并不大。選擇景氣行業高性價比的品種與底部行業最優秀的品種，將是我們這一階段的優先策略。

                                                                                                                                                                      吳偉志

                                                                                                                                   2020年5月31日