吳偉志 董事長

深圳市中歐瑞博投資管理股份有限公司董事長、投資決策委員會主席。有21年證券從業經驗，先后就職于賽格集團財務公司證券部、特區證券、遠東證券、華西證券等機構。投資風格以成長投資為主，擅長在非周期行業內發掘長期成長股，投資理念和操作風格成熟穩健。

中歐瑞博 = Rabbit Fund

“中歐瑞博”名稱的由來其實分為兩部分。公司由上海中歐國際工商學院的學員發起成立，因此稱為“中歐”；而“瑞博”則是和其本身英文名“Rabbit Fund”有關。

說起兔子“Rabbit”的由來，吳偉志說道，“兔子是一種通過管理風險才生存至今的物種。”兔子弱小、警覺，面對不確定性，無力抗衡的風險，及時糾正錯誤。中歐瑞博的投資風格正和兔子一樣，隨時對風險保持警覺。

潮汕人的經商基因

吳偉志熱衷于挖掘成長股，他對企業商業模式的理解，和他潮汕人的經商基因息息相關。

吳偉志說，“幼年時，家里是從事批發生意的，在當地也是小有規模，因此很早就對生意經耳濡目染。當時就發現生意里的一些現象：父輩當時批發走量最大的主要是汽水、啤酒，因為價格實惠，周邊的商戶都來批發，這部分生意雖量大、盈利卻很薄。真正盈利的是香煙、糖果、酸奶批發，不少來批發汽水、啤酒的商戶也會順便把這些附加商品一起批發了，由于這些高毛利的商品不起眼，客戶們對價格不敏感，因此這部分附加批發的商品倒是占盈利的大頭。”

不斷地接觸各種商業模式，加之專業能力和經驗的積累，吳偉志對投資的直覺也愈來愈好。

特斯拉？買一輛！

作為成長股投資的獲益者，吳偉志多年來形成了以成長股為主的投資邏輯。在訪談中，吳偉志多次提到曾經參與過的一些成長股案例，從醫藥、消費，到互聯網、通信，吳偉志細致地講起這些公司的經營模式和投資邏輯，顯示出他對個股研究之深入。

吳偉志表示，成長股在不斷變遷，不同時期有不同代表，如1996年的四川長虹，2006年的貴州茅臺、云南白藥等，但現在已經不能再看過去的明星，成長股投資中會遇到很多新的概念，應著眼未來，要不斷學習、總結思考。吳偉志認為，未來的牛股會在IT、互聯網金融、新能源汽車中產生。吳偉志笑道，等特斯拉正式進入中國，會嘗試買一輛！

中歐瑞博成長策略成立于2008年1月，當時上證綜指正值5000點附近，成立時點較差。截止2014年2月20日，中歐瑞博成長策略上漲21%，而同期滬深300指數下跌55%。

互聯網金融，還看管理團隊

對于大紅大紫的互聯網金融，吳偉志認為，最賺錢的互聯網企業已經從之前賣硬件的企業變成賣服務的企業了，雖然國內最頂尖的互聯網企業都不在A股上市，但相關國內的傳統行業仍然有機會。

吳偉志打了個比方，“如果天弘基金是上市公司，那其股價一定會脫離其他基金公司，因為余額寶很好的和互聯網進行了結合，在渠道上進行了創新。至于傳統行業能否借助互聯網提升，還得看管理團隊是否有這個意識和能力，天弘基金的管理層顯然就有。”

吳偉志認為，傳統行業中，管理層優秀善于學習接受新事物的企業更有容易向互聯網靠攏。

成長股→價值股→主題股

說起不同的投資風格，吳偉志對于成長投資、價值投資、主題投資做了有趣的比較。成長、價值、主題的投資可能會在同一只股票上發生，而且這三類投資者往往會上演接力好戲，很多時候，成長投資者會把股票賣給價值投資者，價值投資者再賣給主題者。

這三類投資思路并沒有好壞優劣之差，只是時間點不同、投資者不同、評判標準不同。價值投資，被廣為宣傳，它往往需要參考估值、盈利指標，尋找那些低PE、低估值的個股。成長投資，雖然也要看估值指標，但更加動態，往往會尋找低PEG、盈利成長潛力好的個股。而主題投資則更多的看市場熱點、驅動因素、概念和想象空間。

市場和投資一直在變化，評判標準也一直在變。過去做成長投資，成長股可以持有三五年，而現在的成長股在一年內就漲到位，透支了未來幾年的上漲空間。所以這兩年真正的價值投資者的用武之地好像越來越少，成長投資者的接力棒直接交給了主題和趨勢投資者。

錯過牛股后，有改變，有堅持

中歐瑞博雖是成長股投資風格，但操作上卻相對謹慎，這也讓吳偉志錯過了一些牛股和市場機會，經歷過2008年完整大熊市的吳偉志自嘲道：“這也許是熊市的陰影在作怪。”

2009年是中歐瑞博歷史上為數不多跑輸大盤指數的一年，吳偉志表示原因有二點，一是當時宏觀上判斷市場只是大熊市中的B浪反彈，所以適度參與，倉位較輕；二是因為當時市場上的成長股并沒跌到中歐瑞博所認為便宜的地步，因此沒有大舉加倉。對此，吳偉志有改變，也有堅持，改變的是對介入成長股成本的苛刻要求。堅持的是原來的投資風格，“對于估值過分高的股票，雖然我這次是拋早了，沒有賺足全部的收益，有點可惜。但是下次如果我不止盈，可能就是災難性的。”

對于止盈的選擇，吳偉志也談到了一些指標觀點。不過他強調，各種指標、各種基本方法論其實大同小異，關鍵區別是人，是經驗、心態、心理素質。同樣的網球拍，李娜用能獲得大滿貫冠軍，而一般選手使用則不行。

波動是必有的，合理風控

風控是每個私募都必提的話題，中歐瑞博有明確的止損指標體系。除此之外，吳偉志也表示，“產品的波動是二級市場投資必有的，不可能完全回避掉所有的波動，關鍵是判斷波動是正常的調整還是趨勢的改變”。中歐瑞博有一套應對體系，對于一兩周之內的調整，會繼續持有，密切監視；對于時間較長級別較大的調整，則會采取措施。這個判斷體系，要求很高，但至關重要。

中歐瑞博旗下產品風險控制都不錯，但風控效果并不是一蹴而就的，風控體系也是在幾輪牛熊市中逐漸完善。在止盈方面，吳偉志也會在上升過程中逐漸兌現盈利，因為很多小盤成長股在股價高位時流動性吃緊，一旦市場轉變，難以出局。

讀書 + 高爾夫

吳偉志在投資之余有兩個愛好，一是讀書，二是高爾夫。說起這兩個愛好，吳偉志還是不自覺地和投資聯系到了一起。打高爾夫一方面是圈子內一種愛好，另一方面也是和客戶交流方式之一。讀書則是修身養性，吳偉志早年讀過大量的投資書，從說技術分析的到講投資理念的，從巴菲特、彼得林奇，到費雪、約翰聶夫等大師，對其早中期的投資影響很深。在分享一些名書時，吳偉志表示，“這幾年，讀書興趣開始向國學、哲學、佛教方面轉移，而最近又開始看一些歷史書。其實這也正和投資的歷程有關，從一開始的技能積累，到心態上的自我修煉，到對過去歷史的審視。”

新鮮血液帶來活力

在團隊建設方面，中歐瑞博會從內部培養，招募沒有經歷過熊市、底子不錯的年輕研究員。對于新人，吳偉志有幾個要求：一是熱愛投資；二是學歷較高，有優秀的學習能力，有較好的悟性；三是有責任心。

海外對沖基金在多頭市場里，也會偏好年輕的基金經理，新的思維能給投資帶來更多幫助。吳偉志認為，自己對于市場有很好的評判力，但執行力不夠，熊市的陰影很容易讓他錯過牛股，而年輕人則可以提供幫助，開闊視野，從不一樣的角度審視投資。

對于團隊的培養，不同公司有不同風格。吳偉志說，就像足球里，皇家馬德里隊喜歡直接花錢買大牌，而巴塞羅那隊、阿賈克斯隊則有自己的梯隊建設。