“成長股投資最大風險是把一棵草當成樹來種，無論你多用心去種它，你的結果都是注定的，草是長不成樹的。”

“同樣做一件事，起心動念那一刻往往就決定了最終的命運，弄清楚你內心深處究竟是出于何種動因去買？這非常重要！”

這是中歐瑞博董事長吳偉志做了20多年投資的經驗之談。吳偉志曾經靠茅臺賺了20倍，他說自己最早做趨勢投資出身，多年體會下來，其實真正賺到錢的是成長投資。

停牌9個多月的樂視，昨日復牌。曾經的創業板市值第一大股，毫無懸念地在跌停板上被牢牢按了兩天，而且絕不會只有兩天。

那些買了樂視的投資者里，有不少人恐怕當初只是看了賈躍亭的PPT，就以為樂視定能長成一株參天大樹。

吳偉志還曾說到，資本市場非常適用英特爾前總裁格羅夫的一句話“永遠戰戰兢兢，永遠如履薄冰”。

“聰明投資者”從吳偉志過往真實可信的采訪和演講中，收集了他最精彩的30句話，分享給大家。

成長股投資最大風險是把草當成樹來種

1，做投資就是兩個問題，一個是擇股，一個是擇時。我們最早是做趨勢投資出身的，多年體會下來，大的風險也躲過了，但沒賺到什么大錢，真正讓我掙到錢的是成長投資。

2，做好成長投資，你必須懂企業，必須懂市場。要選擇盈利成長確定性好、行業空間大、具有優秀商業模式的的企業，第二我們要以合適的估值水平去買它。第三我們要持有相對長的時間，分享企業成長帶來的豐厚回報。

3，在我們眼里有A,B,C三類公司：A類公司，就是商業模式好，行業空間大，行業壁壘高。這家公司在行業里競爭力要強，最終對業績測算還是要靠譜的；B類公司是這公司不會倒，但是讓他快速增長也很難；C類公司，行業向下，公司向下，或者有重大瑕疵，造假類的。

我們的打法是，大部分盈利來自A類公司。但是到了牛市中段開始，A類會很貴，要做調倉，到B類。

4，我們對選成長股的方法論是：選具備MAPER成長基因的公司——（1）商業模式（Model）；（2）競爭優勢（Advantage）；（3）成長空間（Potential）；（4）管理優秀（Excellent）；（5）業績確定（Return）

5，優秀的教育家講究因材施教，我們做基本面研究的團隊講究的是對你關心的行業和公司做完深入研究后的準確性，誰是樹？誰是糧？誰是草？成熟農民該做的就是“按種樹之道來種樹”，“用種糧之道來種糧”，道法自然及時鋤草。

6，成長股投資最大風險是把一棵草當成樹來種，無論你多用心去種它，你的結果都是注定的，草是長不成樹的。但是你要是判斷對了，你收益就很大。

7，準確性肯定要多做研究，但也會錯。所以我們對于流通性有要求。市值不大，流通性不好的，即便看好，我們總的投入倉位也不能太高。觀察是否有可能犯錯，如果實際證明沒有錯，才敢壓上去。好的牛股也是不斷試錯試出來的。

8，對于專業投資人來說，做成長投資最難的不是選股，而是你選出來一家好的成長股之后，期望的合理估值和市場最終給他的合理估值有差異。我們吃過很多虧，究竟50倍估值合理還是40倍合理，我們內心的期望是尊重市場的集體決定。

擇時：春夏秋冬類比牛熊循環

9，中歐瑞博有一個投資時鐘的理念，我們喜歡把股市的牛熊循環和一年四季春夏秋冬做類比，里面的圈子就是春夏秋冬，外面就是牛熊循環。 

10，股市四季與自然界四季有幾點非常相似的地方：

（1）周而復始，循環不息。股市牛熊循環的動力來自于兩個因素，一是經濟有周期；二是人心永遠不變，人心永遠是在貪婪與恐懼之間搖擺，當機會來臨的時候，人們就恐懼，當風險很大的時候，人們就很瘋狂、很貪婪。

（2）牛熊循環和四季最像的地方是什么？短期看溫度總是波動的，但季節的變化趨勢不會改變。同樣，股市的指數每天都在波動，但是牛熊循環的變化趨勢不會因為幾天的股市波動就改變。

（3）不同的季節穿不同衣服，不同的牛熊循環，不同的階段，我們的投資策略一定要隨之發生改變。

11，在擇時方面，我們遵循春播、夏長、秋收、冬藏的原則，牛市中我們追求的目標是跟上市場的步伐。在熊市當中，要耐心守住上輪牛市的成果，我們追求的目標是熊市中的回撤力求不超過20%。

12，買優秀的成長股不能等到指數最低點的時候出手。最優秀的成長股會在指數漲潮之前先漲，每一輪春天扮演最優秀成長股角色的，一定是那個時代新經濟的代表。

13，不要奢望在“春天”賺大錢，“春天”該播種，你聽說過春收嗎？你指望春收，首先它不符合道，不符合道的東西就不靠譜，很危險，目標不要定錯。

價值投資與趨勢投資，都要知行合一

14，同樣做一件事，起心動念那一刻往往就決定了最終的命運，弄清楚你內心深處究竟是出于何種動因去買？這非常重要！ 

15，如果起心動念是因為價值投資，那你在這筆投資中必須自始至終堅持完整的價值投資的方法論，不要等到股價高估有泡沫時，你說股價上漲趨勢還沒有結束不應該賣出。

16，如果你的起心動念是趨勢投資，那你就必須嚴格遵守趨勢投資的紀律，不要等到股價走勢發展不符合預期時，忘記了趨勢投資的初衷與紀律，說這是一家有價值的公司來為自己違反紀律找理由。

17，不少投資者將價值投資簡單理解為買入持有廣為人知的知名的價值股就是價值投資，我們認為這存在明顯的認知誤區。

18，真正的價值投資是你明白所投資公司的真實價值是多少，當市場價格負向偏離價值時大膽買入，即便股價較長時間不上漲甚至繼續更嚴重負向偏離時仍然耐心堅定持有甚至繼續加倉。當股價正向偏離內在價值較多時堅決賣出，賣出后即使股價繼續上漲也不為所動。

19，冷買熱賣是真正的價值投資者的特質，而追逐市場高關注度明星股恰恰是價值投資者所不齒的行為。這里不是想說投資者買熱門股不對，僅僅是想提醒這一行為的本質是趨勢投資，只要遵循趨勢投資的原則行事即可。

20，在投資界里，各種不同理念與風格的投資人都有機會取得成功。投資這東西呢，知難，行更難！

21，“知”與“行”之間的差距，是天與地之間的差距。盡管讀了很多的經典，了解很多大師的方法，只要沒有達到內心堅定的信念并在實踐中奉行，都不能稱為“知”，自然也離“行”就更遠了。能真正做到“知行合一”，達到這種境界你就成為“大師”了。

優秀投資人首先要“不遷怒，不二過”

22，投資是一門實踐的科學，跟體育運動一樣。只有知識不夠，唯有長期的專業訓練，才能將動作做到位。

當機會站在你面前時，能否抓得住，不是知識層面的問題，而是心理層面的。

23，要成為一個優秀的投資人首先要“不遷怒，不二過”，誠實面對投資，面對市場。“不遷怒”就是投資做不好一定要反思自己原因，不要認為市場不理性，不要找其他原因。

24，“不二過”也非常重要，如果你能做到不二過，市場中有幾百種錯誤，每年犯二十種錯，十年以后就不會犯大的投資錯誤。

25，只有足夠長的時間，犯足夠多的錯，才能抓住大的投資機會。巴菲特、索羅斯，當一個機會放在他們面前的時候，他們會撲上去，因為他見過很多次送錢的機會。

但如果過去沒有經歷過的人，可能會錯過投資機會，而第二次機會來臨時則可能嘗試參與，第三次才會在機會來臨時撲上去。會學習的人，經驗和犯錯是非常寶貴的。

26，當你不知道什么事情是正確的時候，你首先要想清楚什么事情是犯錯誤的，知己知彼，百戰不殆，對手犯的錯誤是勝，但不敗是可以自己把握的。想在這樣的市場當中賺大錢，實現這個目標之前，第一步先做到不犯錯誤。

27，如果一旦犯錯，需要糾正的執行力。做投資最重要的是你必須堅持正確，糾正錯誤。犯錯不可怕，可怕是我們沒有發現錯誤和糾正錯誤的能力。

28，糾正錯誤越早越好，絕不能等，因為你已經錯了，必須及時糾錯，讓自己處于不置于重大危險的境界。

29，中歐瑞博的標志是兔子，主要是表示對市場的敬畏，對風險的警覺。兔子總是豎著耳朵，連吃草的時候都不例外。

30，市場力量是很強大的，你一不小心犯了錯誤沒有糾正，你可能就被吃掉了。英特爾前總裁格羅夫說過一句話：“永遠戰戰兢兢，永遠如履薄冰”，這在資本市場非常適用。