社會科學沒有標準答案，能力圈因人而異，單個人都有界限，好的團隊協作可以拓展邊界。

—瑞博投資學院院長 吳偉志

市場派=看圖派 ？攻守要有章法！

在大眾印象中，市場分析派是神秘的。他們的日常好像應該是被滿是K線圖的屏幕包圍著，通過各種類玄學的技術指標，進行投資決策。

中歐瑞博聯席投資總監、對沖交易部總監黃松杰，負責量化投資和股指期貨套期保值工作，首次系統分享自己十余年積累的寶貴經驗。

黃松杰認為，市場派的信仰應該是技術分析三大假設：市場行為包含一切信息、趨勢會延續和歷史會重演。以三大假設作為底層邏輯，他認為行情是由震蕩和趨勢拼接而成，趨勢是可以分為不同級別的。他總結了市場派和基本面投資的主要差異，幫助大家更好地理解什么是市場派。

無論那個流派，想要取勝市場，都有自己所堅持的投資心法，黃松杰的心法就是以中歐瑞博獨創的四季模型為理論指導，在實踐中控制倉位和調整選股偏好，堅持風控第一。他給市場派選手的建議是，市場派投資者要取得理想回報，必須堅持每日4-5個小時的復盤，從而培養對市場趨勢及強弱變化的盤感——為了培養盤感，他在長假過后的的前三個交易日基本不交易而只是觀察，因為長假休息，對市場的敏感度降低了。

價值投資：跳著踢踏舞上班

“股神”巴菲特的辦公室，沒有電腦，也看不了股票行情。每天一半時間看書報，一半時間跟芒格、蓋茨等打電話。因為熱愛且輕松愉快，所以是跳著踢踏舞上班。

“如何做價值投資”這一課開篇，在中歐瑞博負責研究銀行、保險、地產、建材、大宗商品等價值周期行業，戲稱自己為瑞博首席夕陽產業分析師的導師羅誠，笑稱專注于價值投資能夠讓人長壽。

關于價值投資的定義，羅誠引用偶像巴菲特的觀點，指出“價值投資的通俗定義就是用5毛錢買內在價值1塊錢的東西，然后坐等這1塊錢反映到股價上。它的選股范圍遠遠大于價值股，價值投資是一種選股思路，而價值股一般是大家公認的低估值高股息增長緩慢的大盤藍籌?！?/p>

對于怎么做價值投資，羅誠用一張圖給學員們清晰展示了構成企業價值的三部分：清算價值、特許權價值和成長價值。圍繞這張表，羅誠通過全球知名大牛股案例展開了詳細分析，并總結到“價值投資者賺錢方式主要分為兩種：買好的和買得好，二者很難兼得。考慮到資金容量、心臟健康，我還是傾向于買好的，也就是高ROE、低負債、穩定分紅、不用再融資的企業。”

避免認知局限帶來的毀滅性損失

對各大投資流派有了清晰認知并選定自己所要堅持的投資流派后，就進入了投資實戰環節，其中，學會構建投資組合是最重要的，它的意義在于能避免認知局限帶來的毀滅性損失和控制回撤。

如何構建投資組合一課由中歐瑞博聯席投資總監、消費行業投資總監瞿詩明進行分享，他長期堅持基本面深度研究驅動下的安全邊際投資方法，過去幾年在家電、化妝品、高端白酒和啤酒等行業的投資收獲頗豐。

“構建投資組合主要分為三步：定收益目標，定入選股票、定股票倉位。核心是要對股票進行成長確定性分級。” 瞿詩明在中歐瑞博對全市場公司分為“樹、糧、菜”的基礎上，對于通過精讀獲得入池資格的股票，進一步細分為S(S1/S2/S3)、A(A1/A2)三大層級。股票層級S/A來自所在公司池層級S/A，1/2/3則以IRR（內部收益率）為分級標準。三個層級買入倉位上限不同，以實現高收益率與低回撤目標。

對于一家公司成長確定性的判斷標準，他認為需要從定價權、市場空間和公司文化等方面思考公司十年后的狀況，能夠先驗其自由現金流具有高確定性、可觀成長空間。

56 個投資中最難的事

炒股看似門檻很低，但最終數據表明，七虧二平一賺才是常態。知易行難，經過三天密集的知識輸入，學員們的投資認知層級獲得極大提升，但要避免一頓操作猛如虎，一看還虧二百五的窘境，還有很多難題需要解開。

在本期課程的最后一天，瑞博投資學院院長兼導師吳偉志通過互動交流形式，分享了成長股投資的四種類型及案例，就每個學員目前所遇到的投資中最難的事，與各個導師進行探討，以其共同提升持續賺錢的概率和能力。

46位學員提出了56個投資中最難的事，無論是專業投研人員還是非專業學員，無論是具有7年以上投資經驗、經歷過一輪完整牛熊的老司機，還是初入市場、尚未經歷毒打的萌新，都各自面臨難題。

其中最典型的要數如何賺到大錢？從中歐瑞博所選擇的成長股投資中，選到一只十倍股、百倍股并非遙不可及，但真正從魚頭吃到魚尾，賺到這十倍、百倍收益，實現財富躍遷者卻鳳毛麟角，因為大牛股的成長過程并非一帆風順，中間或被市場質疑、或經歷股價腰斬，或經歷王子落難…每一條利空，都是對人性的極大考驗和煎熬。

要解決這個問題，在課堂上，瑞博人討論出來的應對之策就是首先要極其充分地了解你選擇這家公司，其次要有信仰，最后要持有足夠長的時間。假如我們用種糧的心態去種樹，一季就收割，我們必然會錯過它長成參天大樹。 

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思想云端 行動路上

課程最后，瑞博投資學院院長向每位無私分享的導師頒發聘書，感謝他們為此次課程的辛勤付出和傾囊相授。

投資的學習不是一勞永逸，市場動態變化，充滿不確定性。幸運的是瑞博人擁有了瑞博投資學院這樣的學習平臺，形成了包容、共享的學習型組織和文化，在課堂上進行經驗交流，思想碰撞，互相啟發，共同進步，最終提升中歐瑞博的組織能力。