華夏時(shí)報(bào)  曹丹

     除了高爾夫，尋找優(yōu)秀的成長股，是吳偉志最大的投資樂趣。

    “打好高爾夫球的游戲規(guī)則與做好投資非常相似。為什么職業(yè)球員的球包里需要14支球桿，是因?yàn)槊鎸Σ煌木嚯x與風(fēng)向，你必須選擇最適合的一支球桿來擊球，才有可能取得好的成績。”

    中歐瑞博投資管理股份有限公司（以下簡稱“中歐瑞博”）董事長吳偉志認(rèn)為，投資和高爾夫具有太多相通之處，沒有哪一種投資策略可以通用，你的腦袋里必須有與不同市場環(huán)境相適應(yīng)的多種策略備用。

    截至9月30日，中歐瑞博今年以來收益漲幅高達(dá)33.77%。在最近5年，中歐瑞博旗下產(chǎn)品均取得正收益，是業(yè)內(nèi)為數(shù)不多旗下所有產(chǎn)品均取得正收益的私募。對于私募來說，這挺不容易的。

    在深圳國際商會大廈吳偉志的辦公室里，他穿著一件T恤，簡單、隨意。他的辦公桌邊擺著一條約3米長的綠色地毯，這是高爾夫迷你練習(xí)場。吳偉志是打高爾夫的高手，酷愛此項(xiàng)運(yùn)動的他也是成長股的投資高手。

    1993年入市的吳偉志把證券投資的盈利模式分為成長、價(jià)值、交易三類，經(jīng)歷兩輪牛市的吳偉志在投資路上逐步形成了自己的獨(dú)特風(fēng)格，堅(jiān)持成長股投資。

茅臺的買與賣

    2013年資本市場變化莫測，不少公募基金虧損嚴(yán)重，而私募基金也未能幸免，甚至出現(xiàn)清盤的現(xiàn)象。在投資長跑中，中歐瑞博在成立以來沒有虧過客戶一分錢。吳偉志是如何做到的呢？這還要從他投資茅臺說起。

    吳偉志是1993年進(jìn)入證券行業(yè)，早期跟多數(shù)投資人一樣，看技術(shù)指標(biāo)和趨勢炒股票，“那些年也賺了一些錢，但是沒有酣暢淋漓地賺大錢。這個轉(zhuǎn)變恰好是在2003年，我那時(shí)買了茅臺。”吳偉志把資金分成兩部分進(jìn)行不同投資風(fēng)格的對比，一部分用于長期投資持有成長股，另一部分繼續(xù)用于交易趨勢投資，結(jié)果發(fā)現(xiàn)投資成長股的錢收益要高很多。

   “2003年屬于熊市的中后期，1996年的牛市是我經(jīng)歷的第一輪牛市，有很深的體會，最優(yōu)秀的公司會貫穿整個牛市大漲。”吳偉志表示，換手過于頻繁，好的公司沒有拿住，效果遠(yuǎn)不如在一輪牛市中堅(jiān)定持有優(yōu)秀的公司。

    1996年的這輪牛市也給吳偉志上了一課，充分享受到一家優(yōu)秀的公司在一輪牛市中上漲足矣。“2002年底，我就在思考，熊市終將會過去的，什么股票會是下一輪牛市中值得長相廝守的公司？在牛市之前要找到這樣的股票。當(dāng)時(shí)受巴菲特的影響，想找中國的可口可樂公司，我們運(yùn)氣也不錯，找的是貴州茅臺。”

    吳偉志在茅臺上的斬獲成功，讓他逐步轉(zhuǎn)向成長股投資。“事實(shí)證明，你長時(shí)間持有幾只優(yōu)秀股票比反復(fù)換股票收益要更好。”吳偉志在茅臺的投資收益率超過了35倍，一直到2007年底市場瘋狂時(shí)徹底退出。

    吳偉志賣出茅臺的原因在于茅臺已從成長股變?yōu)閮r(jià)值股。“樹也不可能長到天上去，所有的行業(yè)和企業(yè)都會有天花板。價(jià)值股只能賺波動的錢。”顯然，吳偉志更喜歡公司市值較小而成長空間更大的股票，“早年買茅臺的人賺企業(yè)持續(xù)成長的錢，后來買入的只能賺波動的錢。”

堅(jiān)定成長股

    事實(shí)上，投資成長股也存在巨大的風(fēng)險(xiǎn)，為防止選錯，吳偉志有自己的投資邏輯。

    “對于概念股，原則上是不參與的，除非是落到視野和能力范圍內(nèi)，不會去買一個沒有研究過的股票。”吳偉志內(nèi)心非常清楚自己要賺什么類型股票的錢。

    堅(jiān)持投資成長股，吳偉志在不變中也有所變，在成長股出現(xiàn)泡沫時(shí)也會堅(jiān)決減持，同時(shí)配置價(jià)值型股票。目前，中歐瑞博的倉位成長股七成，價(jià)值股兩三成。“給我們帶來最大收益的是成長股，這也是核心，需要堅(jiān)持下去。”

    在成長股的投資路上，吳偉志也有遺憾，與看好的大牛股失之交臂。“有時(shí)過于注重安全邊際，對于估值偏貴的股票不敢重倉，比如湯臣倍健、泰格醫(yī)藥。”吳偉志表示，對于錯過的股票，我們團(tuán)隊(duì)也進(jìn)行反思，不斷完善我們的研究與投資體系。

    中歐瑞博公司墻上貼著巴菲特的名言，其中有兩句：“投資是指找到少數(shù)優(yōu)質(zhì)的公司，然后緊抱著坐下來不動。”“安全邊際沒有例外，即使對最好的公司也不能出價(jià)太高。”吳偉志不追求在高點(diǎn)賣出股票，但是對于估值偏高存在風(fēng)險(xiǎn)的股票不會輕易重倉。

    在吳偉志看來，成長股一旦選對了，收益是驚人的。“市場不會錯，永遠(yuǎn)不要抱怨市場，如果出了問題，一定是自身的理解與能力存在提升與完善的空間。”

    為了增加對成長股判斷的準(zhǔn)確性，吳偉志非常重視調(diào)研工作。“跟企業(yè)核心管理人員交流，對于了解企業(yè)的真實(shí)狀況很有幫助，前段時(shí)間我們買了一家電子配件的上市公司，讓研究員調(diào)研，回來就賣掉了。”

    吳偉志表示，盡管這只股票賺錢，但和高管交流，研究員感受公司的經(jīng)營中存在問題與困難。事后這家公司股票跌幅超過20%。

    “買公司不是買過去優(yōu)秀，而是買未來優(yōu)秀，才能賺大錢，這才是投資的樂趣。”吳偉志認(rèn)為最難的地方在于成長股的投資需要長遠(yuǎn)的眼光以及對公司未來需要深刻的理解。

知行合一

    吳偉志在投資閑暇之余，依然保持閱讀的習(xí)慣。“這些年，我?guī)缀踝x遍了各種投資方面的書籍，從巴菲特、費(fèi)雪、約翰·聶夫、科布里克這些大師身上汲取了豐富的知識與養(yǎng)分。最近兩年讀書興趣開始向國學(xué)、哲學(xué)、佛教方面轉(zhuǎn)移。”吳偉志分享自己的閱讀心得時(shí)表示。

    “這些大師的投資方法，難點(diǎn)是實(shí)踐，知與行合一，尤其投資是一門實(shí)踐的學(xué)問。”在吳偉志看來，有了投資方法基礎(chǔ)之后，內(nèi)心的堅(jiān)定才是最難的，其重要性超過了投資的一些基本技能。

    “對于多數(shù)投資者來說，如果方法與路徑頻繁變化，投資能力是很難隨著時(shí)間的投入持續(xù)正增長。大多數(shù)知識和領(lǐng)域，隨著時(shí)間投入增加，你的能力是可以持續(xù)積累的。”吳偉志如是說。

    能力圈的擴(kuò)大，內(nèi)心的成熟，才能讓知行合一更加到位，“從企業(yè)基本面出發(fā)尋找未來業(yè)績增長性的股票，這種投資風(fēng)格，也是有很大的風(fēng)險(xiǎn)。投資企業(yè)的未來你可能會看錯，對于普通非專業(yè)投資者來說，堅(jiān)持趨勢投資或許更靠近能力圈。”

    吳偉志把自己的能力圈鎖定在三大行業(yè)，消費(fèi)、醫(yī)藥以及TMT,“我們的投研團(tuán)隊(duì)優(yōu)勢就在于這幾個領(lǐng)域的聚焦，雖然研究員視野要求開闊，但對于各自行業(yè)，同一時(shí)間深度緊密跟蹤的一般不超過五家公司。”

    吳偉志看好這三大行業(yè)的主要原因是，“這些行業(yè)公司的命運(yùn)掌握在自己手里”。吳偉志舉例解釋，鋼鐵企業(yè)明年原材料價(jià)格、產(chǎn)品價(jià)格以及需求量這些都不知道，“很難依靠公司經(jīng)營能力就能改變”。

    吳偉志尤其是在消費(fèi)領(lǐng)域有深入的研究和理解，重倉消費(fèi)股取得了非常的收益。“道理非常簡單，我們研究發(fā)現(xiàn)美國股市1957年—2003年這47年間，股價(jià)表現(xiàn)最好的19家上市公司中有17家出自消費(fèi)行業(yè)。而國內(nèi)A股市場2001年—2011年10年間，股價(jià)累計(jì)漲幅前十名的公司有8家屬于消費(fèi)行業(yè)。”
    吳偉志透露，公司正在籌劃發(fā)行另一只消費(fèi)行業(yè)基金產(chǎn)品。“我們還是集中消費(fèi)、TMT投資，這是不會改變的投資方向，現(xiàn)在這么做，未來也是這么做。”